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  Portada  | Notas de prensa  |   2014  |   Nota de prensa - junio

Project Finance: una alternativa para el financiamiento de grandes proyectos

ALIDE, 30 SET 2014.- El sistema de ingeniería financiera que permite dar sostenibilidad a proyectos de diversos sectores de la producción conocido como Project Finance es, hoy por hoy, uno de los principales mecanismos de las empresas eléctricas y de telecomunicaciones en Brasil y otros países de América Latina, afirmó el especialista Luiz Borges.

Borges es un experto brasileño que fue invitado por ALIDE para desarrollar en abril la pasantía “Operaciones estructuradas y Project Finance en la banca”, dirigida a ejecutivos de la banca de desarrollo y empresas constructoras de grandes proyectos. Desde Lima, explicó para la Revista ALIDE cuáles son las ventajas de usar el Project Finance sobre todo en los proyectos de infraestructura.

¿Cómo se define el concepto de Project Finance?
El Project Finance es una ingeniería financiera que consiste principalmente en la división de riesgos entre los participantes de operaciones en que exista una previsibilidad del flujo de caja. Por eso es muy utilizado en los proyectos de infraestructura, donde existe un monopolio natural que permite tener una previsibilidad más grande de estos flujos de caja.

Si estuviéramos hablando de manera académica aplicaríamos el concepto de una forma pura, pero en el mundo real, no se emplea la forma pura de un Project Finance, sino que se utiliza instrumentos y herramientas para objetivos relacionados, por eso se habla de operaciones estructuradas, que son aquellas que ya tienen un diseño propio y específico para cada caso: podría decirse que todos los Project Finance son operaciones estructuradas, más no todas las operaciones estructuradas son Project Finance. Hay muchas operaciones que utilizan herramientas del Project Finance, pero también del crédito corporativo.

¿Y en qué se diferencia con el crédito corporativo?
En el crédito corporativo uno busca la comodidad de activos o de ingresos de otros proyectos. En el Project Finance tiene que haber una segregación, el proyecto específico se segrega como sociedad de propósito específico y se controlan los vectores relacionados con todas las energías positivas o negativas que pueden afectar el proyecto.

El Project Finance también es bastante útil en el sector privado…
Por supuesto. Una vez que tengas un flujo de caja previsible esto facilita que se haga una operación para preparar a los proveedores que estén suministrando los insumos necesarios. En este sentido, es una operación que no necesariamente tiene que ver con el estado, diferente de las APP en que, en general, no se podrían dar sin la voluntad política. Lo importante es que la misma ingeniería financiera que se utiliza en el Project Finance se va a utilizar o se puede utilizar también en las APP y en el sector privado.

¿Qué tan difundido está su uso en nuestra región y, en esta medida, qué casos paradigmáticos se conocen?
En el sector eléctrico brasileño yo diría que el Project Finance hoy es la regla, no la excepción. Todos los proyectos, Ita, Machadinho, proyectos más recientes como los de Belo Monte, son Project Finance y la aplicación en estos casos ha tenido bastante éxito. En el sector de telecomunicaciones, que es un sector más difícil para aplicar esta herramienta ya que no existe un comprador único sino una universalidad de gente que lo usa, también se utilizó el Project Finance para la implementación de todas las empresas de telefonía de la banda A, de la banda B, de telefonía fija.

Hay también muchos ejemplos exitosos en Brasil y en América latina de proyectos de carreteras que han utilizado este sistema. Acá en Perú tienen el proyecto Olmos, de irrigación y de transposición de agua, en el que se utilizó este mismo sistema. En el sector de minería también existen muchos proyectos exitosos a lo largo de toda la región.

¿Cómo se ha ido instalando el Project Finance en América Latina?
El Project Finance se inició con los proyectos de privatizaciones. Antes eran las compañías estatales las que tenían las concesiones sobre los servicios públicos y el riesgo era soberano, los tesoros nacionales daban la garantía para que pudieran obtener préstamos. Cuando los gobiernos nacionales empezaron a tener problemas para pagarlo entonces se siguió un proceso en que hubo la transferencia de estas concesiones del sector público al privado, y en el sector privado ya no se tenía el riesgo soberano para garantizar los préstamos y hacía falta encontrar otra forma de hacerlo. En este contexto, más o menos el proceso de transferencia de las concesionarias de las empresas estatales a empresas privadas definió el avance del Project Finance.

¿Y antes del Project Finance qué herramientas eran las más usadas?
El de crédito corporativo, que significa que los socios dan garantía, renta, hipoteca o un aval, es decir que existen otros activos que no son del proyecto específico, que están involucrados en la decisión de invertir. Por esto el Project Finance ha sido bastante exitoso en Latinoamérica, porque como aquí los juicios son muy largos e inefectivos los bancos no recuperan los valores de los préstamos y también porque se dan garantías que en realidad no son efectivas, lo que produce reticencia en la entrega de préstamos. En resumen, es mejor tener la decisión de invertir basada en el análisis de los ingresos futuros, y cómo controlarlos para que estos ocurran. Hay también la cuestión de que las empresas latinoamericanas están muy acostumbradas con tener varios proyectos dentro de la misma empresa, y esto exige en un Project Finance la segregación de los más atrayentes para que se puedan ejecutar.

Y en estos casos ¿se aplica un solo Project Finance a la empresa?
Si se aplica de manera global, esto no sería Project Finance, sino crédito corporativo. Supongamos que tienes una empresa que tiene una concesionaria de autos pero también un cine y una empresa textil. Digamos que la empresa textil necesita de un préstamo, pero esta no es una empresa muy buena, la competencia con china y todo esto le está comiendo las ganancias. Sin embargo, a esta empresa se le puede prestar porque dentro de ella no existe solo la parte textil sino que posee otros proyectos que le garantizan ingresos que dan soporte. Es decir, el Project Finance no es una opción que uno elige porque es bonita, lo elige porque es la forma de atraer para un determinado proyecto un presupuesto diferenciado.

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